新华财经北京8月25日电（王菁）债市周一（8月25日）再度回暖，国债期货主力全线收涨，银行间现券收益率日内逐步扩大下行空间，午后普遍回落2-3BPs；公开市场单日净投放219亿元，资金利率延续下行。

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机构认为，看股做债并不意味着单边下注，在股市慢牛期间，债券并非只能空仓，反复对债券进行超跌反弹博弈，预计能够有效增厚组合收益。当前债市交易仍显拥挤、配置盘进场力度还不明显，或继续保持偏谨慎态度。

【行情跟踪】

国债期货收盘全线大幅上涨，30年期主力合约涨0.78%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.10%。

银行间主要利率债收益率早间持稳、午前开始扩大下行空间，截至发稿，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行3.5BPs至2.0025%，10年期国开债“25国开15”收益率下行3.25BPs至1.8525%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行2BPs至1.765%。

中证转债指数收盘上涨0.46%，报490.98点，续创逾十年收盘新高，成交金额1007.73亿元。塞力转债、中旗转债、景23转债、松霖转债、惠城转债涨幅居前，分别涨16.35%、14.13%、12.24%、10.30%、10.15%。东时转债、金现转债、西子转债、东材转债、安克转债跌幅居前，分别跌8.49%、7.56%、4.51%、3.50%、3.07%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间8月25日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌7.44BPs报3.707%，3年期美债收益率跌8.1BPs报3.655%，5年期美债收益率跌7.18BPs报3.769%，10年期美债收益率跌5.45BPs报4.261%，30年期美债收益率跌2.75BPs报4.881%。

亚洲市场方面，日债收益率延续全线走高，10年期日债收益率上行0.5BP至1.62%，3年期和5年期日债收益率分别走高0.1BP和0.4BP，报0.975%和1.159%。

欧元区市场方面，当地时间8月22日，10年期法债收益率跌4.1BPs报3.419%，10年期德债收益率跌3.6BPs报2.719%，10年期意债收益率跌5.5BPs报3.523%，10年期西债收益率跌4.3BPs报3.299%。其他市场方面，10年期英债收益率跌3.7BPs报4.690%。

【一级市场】

农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为1.6754%、1.7807%，全场倍数分别为3.11、4.16，边际倍数分别为2.53、3.71。

国开行1年、3年期金融债中标收益率分别为1.3569%、1.6985%，全场倍数分别为3.32、2.7，边际倍数分别为6.18、11.13。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，8月25日以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2884亿元，中标量2884亿元。数据显示，当日2665亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放219亿元。

8月MLF超额续作。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，8月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元中期借贷便利MLF操作，期限为1年期。考虑到本月有3000亿元MLF到期，这意味着8月MLF净投放达到3000亿元，为连续第六个月加量续作，符合市场预期。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.2BPs报1.356%；7天期上行2.1BPs报1.484%；14天期下行2.6BPs报1.555%；1个月期持平报1.53%。

【机构观点】

华泰固收：转债方面，仍保持“股＞转债＞>纯债”的判断，建议投资者继续保持持仓和β暴露，但增持则对交易能力的要求大增。择券思路：优先以偏低价品种切入，其中条款博弈＞次新中大盘＞其他；偏股型个券尤其是强叙事品种，更多应作为正股补充，但需提防提前赎回等风险。

中信证券：看股做债并不意味着单边下注，根据2023年以来的收益分布图，股市上涨期间，中债-总财富指数录得正收益的概率仍在50%以上，而如果股市出现回落，债市胜率则提升至90%左右，因此，在股市慢牛期间，债券并非只能空仓，反复对债券进行超跌反弹博弈，预计能够有效增厚组合收益。品种比较而言，当前信用债套息空间较高，安全垫更为充分。

申万固收：杠杆率视角，近期已有所下降，风险有一定释放。久期视角或仍潜藏一定风险，需重点关注久期何时回落。信用利差视角看风险可能也尚未释放完全。债市交易仍显拥挤、配置盘进场力度还不明显，以及股市分流债市资金等情况还需要继续重点关注的背景下，债市面临的压力或仍然不小，继续维持谨慎判断。