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上证报中国证券网讯（记者罗茂林）近日，摩根大通在最新的研报中将泡泡玛特的投资评级调至“中性”，理由是其估值已不再具有吸引力，且缺乏短期催化因素。

摩根大通分析师Kevin Yin及其团队在报告中称，泡泡玛特的当前估值已计入市场较为完美的预期，任何轻微的基本面波动或负面消息（如转售价格下滑、第三方授权问题等）都可能引发股价显著回调。虽然公司未来可能推出的动画项目、LABUBU4.0系列及互动玩具等或成为股价催化剂，但目前这些项目的能见度较低，成效尚待观察。

对于市场关注的核心IP LABUBU热度的持续性，摩根大通认为，尽管二手市场价格下滑引发部分投资者担忧，但这并非IP热度衰退的信号，而是产能急剧扩张的结果。尽管下调了评级，但是摩根大通明确表示，不是建议“减持”（Underweight），仍然看好泡泡玛特的长期投资逻辑。