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天然橡胶和20号胶评论：

今日商品期货市场涨跌互现，前期强势的贵金属、有色及新能源板块跌幅较大，市场情绪不及前期。橡胶回落幅度较小，维持震荡格局，RU05日线收跌0.44%；NR02日线收跌0.43%；技术上，天然橡胶和20号胶在60日均线上方。

橡胶供应端来看，由于11月泰国南部地区洪水导致橡胶产出不及往年同期，橡胶供应端压力较前期有所缓解；QinRex数据显示，2025年前11个月，泰国出口天然橡胶合计为241.9万吨，同比降7%；1-11月，出口到中国天然橡胶合计为94.5万吨，同比增14%。东南亚主产区四季度产量大概率维持稳中有增，阶段性、区域性的产出降低对全年的产出影响或有限。

库存方面：钢联数据显示，12月26日当周青岛干胶库存为52.48万吨，高于前一周的51.52万吨；社会库存数据未更新，预计社会库存仍为累库态势，库存压力大于前期。

需求端来看，下游开工率方面，12月25日当周全钢胎开工率61.95%，半钢胎开工率为72.05%，全钢胎开工率均较前一周回落，半钢胎开工率较前一周略回升，全钢胎、半钢胎的开工率均不及去年同期，需求表现较平稳，未有超预期改变。

整体来看，近期盘面偏强，一方面是供给端压力的缓解，另一方面是宏观、原油的提振；需注意库存压力较大，进入累库阶段，叠加临近假期，资金避险情绪较浓，建议节前橡胶、20号胶减仓为主，轻仓过节。风险点：其他突发因素。

长安期货：刘娜

F3070799

Z0015395

2025年12月30日