随着美股13F文件的披露，各大机构2026年二季度的调仓浮出水面。

今天的文章我们一起来看看，疑似大道段永平管理的美股投资机构H&H International Investment2026年第二季度的持仓动向。

(H&H Q2十大持仓变化，数据来源：券商中国)

(相关资料图)

依据披露，截至2026年二季度末，H&H机构持仓总市值约191.01亿美元，折合人民币1300亿，较上季度规模小幅缩减4.5%，持仓数量也从19只降到18只。

从持仓方面来看，H&H机构Q2的调仓动向鲜明：一边对去年以来猛涨的“AI三剑客”英伟达、谷歌、微软大幅减仓；一边把一季度刚清仓的阿里重新买回，并继续加仓拼多多。

与此同时清仓了台积电与网络安全公司CrowdStrike，伯克希尔则小步增持，继续加固组合底盘。

总体来看，段永平二季度的核心变化主要以仓位再平衡为主：收缩AI方向仓位，资金回流中概与消费。

注：从公布信息来看，该机构的持仓与段永平投资风格极为相似，此前市场猜测是其本人的声音不在少数。所以我们通过关注该机构的持仓变化，尝试理解大道近期的投资思路。

以下为主要内容：

一、减仓AI板块：过半减持英伟达

二季度H&H最引人注目的动作，是给去年重金押注的AI链条"降温"。

其中，英伟达被减持756.31万股，持股由1384.38万股降至628.07万股，降幅高达54.63%；占组合比重由一季度的12.07%骤降至6.58%，排名也从第三滑落至第五。

谷歌C被减持173.74万股，降幅46.88%，持仓市值约6.96亿美元，占比由5.31%降至3.64%；微软被减持25.78%，持股降至75.41万股，占比1.47%。

此外，AI数据中心互联标的CRDO微减6.66%；一季度新进的网络安全公司CrowdStrike则被一键清仓。

对于英伟达，段永平早前表示，他没有直接卖过一股nvda...这些都是他的保险公司的筹码。找个好公司不容易，可以一直卖Option可以增加很多乐趣·。

他又举例，称他只是关注这家公司长期是不是有这个价值。比如觉得nvda长期看150块不贵的话，就先卖个170的put(先收20块再说，前提是一定有Cash放在t-bill上)，到期不卖给就再卖个put，到期如果put给他的话，他也可能卖个call(这个叫covered call)，其实就是卖了英伟达的保险。

段永平把这个叫长线短做，认为这是个很好玩的游戏，而且回报率还过得去。可见，段对英伟达合适的价格其实自身心中有杆秤。当下英伟达已达225美元/股，其实也反应了段对于短期估值的态度。

此外，对于谷歌，段永平最新开始怀疑Google的文化有点问题，留不住大神，并表示他在谷歌上一直没有下过重手。

值得一提的是，除了对AI板块的兑现，H&H机构Q2还减持少量苹果(-6.38%)，段永平此前多次表达了苹果估值不便宜的观点。但有意思的是，由于苹果Q2股价的持续上涨，苹果在持仓中的比例反而由此前的36.72%被动抬升至41.05%。

二、增持中概板块：大举增持拼多多，再度建仓阿里

中概这边，段永平的操作和一季度"清仓阿里、猛加拼多多"形成鲜明对照。

二季度，H&H机构进一步增持拼多多，单季度增持527.38万股。增幅达26.71%，持仓市值约19.1亿美元，占比9.99%。

经过多个季度的加仓，拼多多在该机构组合中的分量越来越重，坐稳第三大重仓，仅次于苹果和伯克希尔。

对于拼多多，段永平长期认可拼多多商业模式与管理层能力，叠加海外Temu业务的成长预期，在中概整体估值低位持续加大配置力度。

二季度拼多多股价从108美元跌到71美元附近。段永平在回复网友时，曾表示，他也会考虑买一点。而且在回复网友时强调，为什么要在乎别人怎么看？市场短期是投票器，长期是称重机。大家把这家公司当非上市公司看就好。

再来看看阿里巴巴。H&H机构在二季度新买入30.14万股阿里，期末持仓市值大约2893万美元，在整个组合里占比只有0.15%，属于观察级别的仓位。

段永平当初买阿里，本就是烟蒂投资的思路。股价涨起来之后，再加上外卖战场投入加大，企业的不确定性随之增加，他便选择慢慢把筹码卖掉。

刚刚过去的二季度，阿里股价一路下行，一度跌到90美元一股。段永平之前就表示，70多块钱的阿里确实便宜。当前股价虽尚未回到极具安全边际的区间，但他已经选择以小仓位试探入场，侧面反映在他看来，阿里的投资赔率或开始显现。

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最后，需要强调的是，由于13F文件不披露卖出看跌期权(卖put)、卖出看涨期权(卖call)等操作，而段永平又擅长运用这类策略，因此其披露的持仓为滞后指标，不能及时反映真实持仓情况。

很多人总盯着段永平买了啥、卖了啥，一门心思抄作业，其实这作业根本抄不了。我们关注大道，核心从来不是跟风买卖，而是学习他背后对生意模式的认知——看懂他为什么这么下注，比跟着买哪只更重要。

PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。